跟着2023年年报和本年一季报的接踵公布，东鹏饮料(SH:605499)也在部分投资者们的盘考取被捧上了天。

原因无他，功绩的确是亮眼。

2023年，东鹏饮料已毕营收112.63亿元，同比增多32.42%，初度莽撞百亿大关；归母净利润20.4亿元，同比增长41.6%；贪图行径产生的现款流量净额32.81亿元，同比增长61.95%。

按ROE算，同期东鹏饮料为35.82%，已高于贵州茅台的34.19%，何况其近五年来的ROE都捏续大于30%。

到了本年一季度，东鹏饮料又已毕营收34.82亿元，同比增长39.8%；归母净利润6.64亿元，同比飞腾33.51%。

能够是受此影响，东鹏饮料的股价径直从财报公布收盘的184.78元/股，一皆猛涨至205.99元/股（截止到4月29日收盘)。

不外即使如斯，当今的价位较东鹏饮料巅峰时间的276.97元/股照旧要差上不少。

原因无他，天然当今东鹏饮料的成长性、盈利身手确乎很强，但东说念主无完东说念主，在亮眼功绩照不到的处所，东鹏饮料也存在着几许暗影，永远压制着其估值的进一步爆发……

首创东说念主家眷，成为最大不祥情味？

素养讲，这次东鹏饮料在功绩数据层面还需要优化的点未几，无论是成长性、盈利身手又或者是现款流方面都无可抉剔，但独一在财富欠债率方面却是被投资者们屡次质疑。

昔时一年，东鹏饮料的财富欠债率为57.01%。天然较2022年同期的57.33%略有下滑，但全体较往年仍处于历史高位。

天然，这个财富欠债率并不行透彻代表其履行偿债压力。毕竟同期，东鹏饮料的契约欠债（包含有毛利身分）就达到了26.07亿元，占总欠债的31.09%，会在一定进程上夸大其纸面偿债压力。

而且即便抛开这点不谈，东鹏饮料履行上也并不缺钱。2023年，东鹏饮料的欠债所有这个词较岁首增长了15.81亿元，其中包括历久告贷增多的2.2亿元。然而对应的总财富花式中“货币资金”却增长的更多，增长了39亿元，所有这个词60.58亿元。

也即是说，即便东鹏饮料前年不去假贷，也透彻可以有身手填补可能需要的资金空白。何况从年报来看，东鹏饮料受适度的货币资金也仅为3.16亿元。

但让投资者们质疑的点就在这里，东鹏饮料在自身有钱的情况下，却依然选用了巨额贷款，然后再去支付腾贵的利息用度，颇有一种“有钱不花，即是玩”的既视感？

从2021年开动，其短期告贷便从6.235亿元，接连猛增至31.82亿元、29.96亿元。何况在2023年，东鹏饮料的历久告贷也达到了2.2亿元。同期，对应的利息用度高达8009万元。

那么这其中是否存在着隐情，咱们暂时不知所以，但可以详情的是，这波操作在拉高了东鹏饮料财富欠债率的同期，也为其平白增添了不少投禀赋疑。

除了财富欠债率的缺欠除外，东鹏饮料另一大备受诟病的点即是惩办层了。

天然，这并不是说惩办层的贪图身手不行，信得过让投资者们有点疼痛的是，首创东说念主林木勤家眷不定时的减捏套现。

就比如前年年中，东鹏饮料在刚刚完成上市两周年以来的首发限售股解禁之后，便迎来了包括13名鞭策及董监高管们的集体减捏，即不进步公司总股本的8.9352%。如果按东鹏饮料本日的收盘价167.3元/股狡计，本次减捏总金额约为60亿元。

彼时讯息一出，恶果第二天东鹏饮料的股价一度波及跌停。

为什么东鹏特饮的鞭策高管减捏会引起山地风云？原因不在于减捏套现的边界，而在于带头减捏套现的对象，即东鹏特饮的首创东说念主林木勤家眷成员鞭策。

从其时东鹏特饮的公告来看，在13名减捏鞭策中，减捏边界最大的是鲲鹏投资，减捏边界占总股本不进步5.8595%，排在第二位的是东鹏远说念，减捏边界不进步0.7825%。

而据东鹏饮料2022年财报败露，前十名鞭策中，林木勤、林木港、林戴钦为公司董事；林木勤与林木港系兄弟干系，林木勤、林木港与林戴钦系叔侄干系；第三大鞭策鲲鹏投资的有限合鞭策说念主林煜鹏系控股鞭策林木勤之子，鞭策陈海明、鲲鹏投资的有限合鞭策说念主陈焕明、东鹏远说念的合鞭策说念主陈韦鸣系兄弟干系，而陈海明、陈焕明、陈韦鸣系鞭策林木勤之妃耦陈惠玲之兄弟。

很明显，从鞭策干系来看，这次减捏最多的鲲鹏投资背后主如若林家，减捏第二多的东鹏远说念的背后是陈家，基本也可以看作是东鹏特饮首创东说念主林木勤家眷，陈林两家这次共计拟减捏6.642%，按本日收盘价算，首创东说念主林木勤家眷套现款额约为44.45亿，为这次减捏的主要对象。

这关于彼时中途高价上车或者刚刚上车的东鹏饮料股民们，天然是一万个不乐意了。

回到当今，预测到本年五月份，东鹏饮料又将解禁2.41亿股股票，占总股本60.18%。考虑到面前的东鹏饮料正处于股价高点，那么以首创东说念主林木勤家眷代表的大鞭策们还会不会再次献艺前年的解禁即减捏，然后带崩股价的戏码？这能够值得投资者严慎想考……

第二增长弧线：有见效，然而还不够？

天然，当今靠着充足亮眼的功绩见解，东鹏饮料能够确乎有无视成本商场热诚的贪图底气。然而如果把目光放永远，深刻到业务层面来看，东鹏饮料和林木勤家眷可能还远未到“分蛋糕”的本事。

最明显的问题即是，东鹏饮料的营收结构过于单一，第二增长弧线的商场拔擢速率迟迟得不到莽撞。财报数据败露，从2019年—2023年，东鹏特饮系列居品收入在公司营收中所占比捏续保捏在九成以上，分别为95.11%、93.40%、94.47%、96.24%和91.87%。

而且值得注重的是，天然当今东鹏特饮还处于商场增量阶段，然而东鹏饮料在国内能量饮料商场中销售占比，已历程2022年末的36.70%擢升至43.02%，排行第一。

这就意味着，东鹏饮料的商场天花板可能正在接近，但廉价路子又消失了其通过量增转价增的可能，是以东鹏饮料必须要提前拔擢出新的增长花式，才能保管住面前的高增长态势，同期也更相宜当今的超高股价和估值。

为此，频年来东鹏饮料也接踵在咖啡、电解质饮料、气泡水和无糖茶等热点饮料赛说念，尝试推出了东鹏大咖、东鹏补水啦和鹏友上茶等诸多新址品。

从恶果来看，东鹏饮料的居品多元化策略也确乎照旧小有见效。2023年，东鹏饮料的“其他饮料”收入占比由上年3.76%擢升至本年8.13%，其中东鹏补水啦及东鹏大咖共计收入占比为5.11%。

但问题也很明显，第二弧线的增长速率太慢，还远未到撑起估值设想力的时候。

那么原因是什么呢？抛开东鹏饮料入局较晚等客不雅身分不谈，可以很明显看到，无论是咖啡（东鹏大咖）照旧电解质饮料（东鹏补水啦），自身简直和东鹏特饮一样，都是细心、缓解疲困的能量饮料或功能饮料。

那么反向蔓延来看，既然居品功能约莫相仿，对应的滥用者需求就可能相似，这意味着指标滥用东说念主群的换取，也即是三者濒临的都是责任学习劳累的滥用者群体。

不外值得注重的是，滥用东说念主群的类似，可能并不是信得过牵扯东鹏饮料第二弧线增速的中枢原因。

因为东鹏特饮对应的是货车司机，补水啦濒临的是学生、开通健身东说念主群，东鹏大咖则是针对一二线白领群体。三者在滥用需求上虽有类似，但却有着不同的中枢滥用东说念主群，也就能够已毕对东鹏特饮正本阴事不到的商场滥用东说念主群的补充、浸透，甚而是占领。

其信得过的问题在于，一方面当今商场火的是现磨咖啡、佳构咖啡，而不是东鹏大咖之类的瓶装咖啡饮料。而且难过的是，咖啡跟咖啡饮料之间还存在着很强的用户看不起链。

就像喝佳构咖啡的瞧不起喝星巴克的，喝星巴克看不上喝速溶和即饮咖啡的。在这条看不起链中，由于滥用民俗或理念的不同，径直将吞并个细心需求折柳红了三个认敌为友的不同滥用群体。

这就意味着，喝惯了佳构咖啡、星巴克、瑞幸们的一二线白领们，可能根底就不会考虑东鹏大咖。

至于咖啡饮料方面，雀巢等相称一巨额软饮玩家们很早就有过试水，但直到当今也莫得激起太大的商场水花……

另一方面东鹏补水啦的问题在于，电解质饮料强调的口渴流汗时的补水场景，与累了困了时的能量补充场景过于精采，可能会在滥用者选用时出现傍边手互搏的难过，是以这可能还需要东鹏饮料在营销上将其折柳开来。

其的确二姐看来，当今不异爆火且“万金油”的无糖茶对东鹏饮料来说，可能会是个更可以的选用。毕竟，无糖茶的受众群体和需求场景充足世俗，简直不存在滥用商场上限。而且跟着上海试行饮料分级，无糖茶的健康属性上风也可能将进一步深刻东说念主心。

此外，天然当今除了康师父、融合和农夫山泉等老牌饮料巨头在布局，诸如元气丛林等各式新滥用品牌也在发力无糖茶，统统商场糊涂间照旧有了“千茶大战”的眉目。

但需要注重的是，直到当今商场跑出来的无糖茶爆品也独一东方树叶、三得利等少数几款居品，这其实也就给了东鹏饮料们弯说念超车的契机。

总之，就像2012年农夫山泉拔擢了东方树叶一样，10年的坚捏才成绩了2022年的功绩高增长，这亦然长坡厚雪的滥用赛说念私有的魔力。是以改日东鹏饮料能否千里下心来，作念好第二增长弧线，可能将由时辰来见证了。